近期，動脈網(wǎng)在與投資機構(gòu)人士交流中了解到，近年“國家隊”資本在積極參與醫(yī)療健康領(lǐng)域投資，已經(jīng)成為了醫(yī)療健康領(lǐng)域投資者中不可忽視的力量，對醫(yī)健領(lǐng)域投資生態(tài)有重要影響。

從某種意義上說，“國家隊”資本代表了國家意志，從他們的投資布局上，可以解讀出產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風向，以及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的重點。動脈網(wǎng)整理了在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資動作較多的“國家隊”資本名單及其參投的項目，擬解析“國家隊”資本醫(yī)療投資布局的邏輯。

全貌：15支基金，近70個項目

我們先對“國家隊”資本進行定義，“國家隊”資本大致有以下幾種情況：由國資委代表國務院履行出資人職責，注冊成立的投資公司；各部委、直屬機構(gòu)出資，組建的投資公司；央企出資，組建的投資公司；各地方政府、地方部委出資，組建的政府引導基金或產(chǎn)業(yè)專項基金。

按以上標準，第一類投資機構(gòu)代表是中國國新控股有限責任公司，中國國新是經(jīng)國務院批準設立的國有獨資公司和國家授權(quán)的投資機構(gòu)，由國務院國資委代表國務院履行出資人職責，是國有資本運營公司試點企業(yè)。中國國新作為發(fā)起人和控股股東，發(fā)起了“國風投基金”，在醫(yī)療領(lǐng)域有布局，投資了思路迪、聯(lián)影醫(yī)療、海虹控股等。

第二類投資機構(gòu)代表是由科技部、財政部設立的國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金（以下簡稱轉(zhuǎn)化基金），轉(zhuǎn)化基金又成立、運營了數(shù)支子基金，進行各行業(yè)的投資。在醫(yī)療領(lǐng)域，轉(zhuǎn)化基金子基金投資有蘇州邁瑞微電子、上海鼎晶生物醫(yī)藥、亨利醫(yī)藥、華健未來、納百生物等。

第三類投資機構(gòu)代表包括中國醫(yī)藥投資公司發(fā)起的國藥資本、中科院控股發(fā)起的國科嘉和、國投集團發(fā)起的國投創(chuàng)新、國投創(chuàng)業(yè)等。需要指出的是，這一類投資機構(gòu)并非全為國有資本出資或管理，而是國有資本和社會資本共同出資、共同管理。

第四類投資機構(gòu)更多，其模式是地方政府、部委等與專業(yè)投資機構(gòu)、大型企業(yè)等合作，組建專門投向某一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金，按“政策引導、市場運作”的機制運行。

于此，我們梳理了以上提到的幾種類型的“國家隊”資本及其參投項目情況。

數(shù)據(jù)來源：蛋殼研究院，動脈網(wǎng)制圖

據(jù)不完全統(tǒng)計，近年共有15家“國家隊”投資機構(gòu)／基金參與醫(yī)療領(lǐng)域投資，涉及近70個項目。

從資本類型看，由部委、國資背景企業(yè)發(fā)起的投資機構(gòu)是主流，參投項目也比較多。比如由中國科學院國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（簡稱國科控股）直接管理的國科嘉和、中金公司旗下數(shù)支產(chǎn)業(yè)基金、國投集團旗下國投高新、國投創(chuàng)業(yè)等。部委、國資背景企業(yè)有豐富的資金、資源儲備，同時“國家”背景為其提供了較強的信任背書，能夠發(fā)揮資本集聚作用。

從參與時間看，“國家隊”投資機構(gòu)開始投向醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)生在2011年前后，興盛于2016年前后。彼時，“國家隊”資本完成了多項醫(yī)療領(lǐng)域投資，比如2016年11月，招銀國際、國投創(chuàng)新等投資了諾禾致源；2016年12月，招銀國際再次投資了燃石醫(yī)學；國投創(chuàng)新則在當年11月和12月投資了信達生物、亞盛醫(yī)藥等。

從投資領(lǐng)域看，“國家隊”資本投資標的主要分布于生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因、醫(yī)療AI等領(lǐng)域，在“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療”領(lǐng)域鮮有布局。這與“國家隊”資本的投資邏輯不無關(guān)系，其更偏向于長期、持續(xù)地投資，并進行產(chǎn)業(yè)引導或扶持，前沿技術(shù)或創(chuàng)新模式出現(xiàn)之后，需要“跑”一段時間才能驗證其成長性，“國家隊”資本則會在此時入局。

從投資輪次看，國家隊資本多集中于A輪及以后，換句話說，“國家隊”資本更偏向于被市場及資本驗證過的企業(yè)；另外一個特點是，“國家隊”資本投資規(guī)模相對較大，多為千萬級或億級投資。這其實也與其布局的領(lǐng)域不無關(guān)系，生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因等領(lǐng)域創(chuàng)新需要較大投入，長期投資，所以對資本的需求更高。

部分“國家隊”資本介紹

以上概述了“國家隊”資本參與醫(yī)療健康領(lǐng)域的情況。為便于更好理解“國家隊”投資情況，再對部分“國家隊”資本及創(chuàng)新企業(yè)予以介紹，從細處了解“國家隊”投資邏輯，以及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新情況。我們選擇的資本方是：國風投基金、國科嘉和、國投創(chuàng)新。

＞＞＞＞國風投基金

國風投基金全稱為中國國有資本風險投資基金股份有限公司，于2016年8月在深圳前海注冊成立。國風投基金由中國國新作為發(fā)起人和控股股東，聯(lián)合中國郵政儲蓄銀行、中國建設銀行、深圳市投資控股公司等發(fā)起，首期規(guī)模1000億元，未來總規(guī)模將達2000億元。其將重點服務于央企技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級項目，發(fā)揮國有資本輻射帶動作用，放大國有資本功能，帶動社會投資。

國風投基金股權(quán)關(guān)系

國風投基金成立以來已完成多項重磅投資，投資標的包括聯(lián)影醫(yī)療、曠視科技Face＋＋、3DMed思路迪、寒武紀、海虹控股等。

數(shù)據(jù)來源：蛋殼研究院，動脈網(wǎng)制圖

＞＞＞＞國科嘉和

國科嘉和基金成立于2011 年，是由中國科學院控股有限公司（簡稱國科控股）作為基石投資人發(fā)起、聯(lián)合國內(nèi)多家大型企業(yè)集團共同成立的股權(quán)投資基金管理人，是國科控股直接管理的一級企業(yè)。

國科嘉和依托中科院體系的一流技術(shù)能力、大量的高科技轉(zhuǎn)化成果以及政府與行業(yè)資源，憑借豐富的投資管理經(jīng)驗、專業(yè)的投資管理團隊，專注于信息技術(shù)（TMT）、生命科學等新興行業(yè)，并重點投資初創(chuàng)期和成長期、擁有技術(shù)壁壘的高科技創(chuàng)新企業(yè)。

成立以來，國科嘉和在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資有百邁客生物、國科恒泰、樂約信息、連心醫(yī)療、阿格斯、KBP生物科學、該美科技、諾禾心康、鈦米機器人、序康醫(yī)療等。

數(shù)據(jù)來源：蛋殼研究院，動脈網(wǎng)制圖

＞＞＞＞國投創(chuàng)新＆國投創(chuàng)業(yè)

國投創(chuàng)新投資管理有限公司成立于2009年，是按照市場化要求獨立運作的專業(yè)私募股權(quán)管理機構(gòu)。國投創(chuàng)新目前直接或間接管理的基金資產(chǎn)規(guī)模超過500億元，管理資金涵蓋金融機構(gòu)、社保基金、國有及民營資本，是國內(nèi)最大的專業(yè)私募股權(quán)管理機構(gòu)之一。

國投創(chuàng)新大股東為中國國投高新產(chǎn)業(yè)投資有限公司，該公司是國家開發(fā)投資集團有限公司的全資子公司，作為國投集團前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資平臺，主要從事控股直投業(yè)務和股權(quán)基金業(yè)務。

國投高新旗下有：國投創(chuàng)新、國投創(chuàng)合、國投創(chuàng)業(yè)、國投創(chuàng)益、海峽匯富等5家基金管理公司，形成了覆蓋VC、PE、FOF、政策性專項基金、區(qū)域性基金的多元格局。截至2017年12月底，國投高新基金管理規(guī)模1500億元。

國投創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下簡稱國投創(chuàng)業(yè)）成立于2016年，是國投集團以市場化方式獨立運營的基金管理公司。目前共管理三支基金，規(guī)模120億元。

國投創(chuàng)新和國投創(chuàng)業(yè)均在醫(yī)療健康領(lǐng)域有所布局，不過投資標的并不相同，另外國投高新旗下其他幾只基金亦在醫(yī)療健康領(lǐng)域有布局，如國投創(chuàng)益投資了湖北神農(nóng)本草中藥飲片、湖北興田生物科技；國投創(chuàng)合投資了西點藥業(yè)、常山藥業(yè)、榮昌制藥等。

數(shù)據(jù)來源：蛋殼研究院，動脈網(wǎng)制圖

數(shù)據(jù)來源：蛋殼研究院，動脈網(wǎng)制圖

“國家隊”將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要推手

“國家隊”資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域的多筆重磅投資攪動了醫(yī)療健康投資生態(tài)，對于不同的產(chǎn)業(yè)角色而言，由于視角和利益關(guān)系不同，對國家隊的感官亦不盡相同。

前述投資機構(gòu)人士告訴動脈網(wǎng)，對于“國家隊”資本的進入，部分社會資本評價并不樂觀。他表示，“國家隊”資本進入醫(yī)療健康領(lǐng)域本來是一件好事，代表了國有資本對醫(yī)療健康領(lǐng)域的重視，對于醫(yī)療健康領(lǐng)域投資生態(tài)也有促進作用，玩家更多，資本也更加活躍。但是，部分“國家隊”資本由于組建不久，市場經(jīng)驗較少，對于項目的評價指標與社會資本存在差異，在一些項目上報出的價格會高于社會資本，拉高了項目的估值。

另外，一些“國家隊”投資機構(gòu)有運營指標，需要在一定期限內(nèi)作出投資，所以在找項目上比較積極，或存在與社會資本競爭的情況。但大體而言，“國家隊”投資機構(gòu)進入醫(yī)療健康領(lǐng)域已成事實，運作方式也與社會資本越來越接近。

一位“國家隊”資本負責人曾告訴動脈網(wǎng)，之所以進入醫(yī)療健康領(lǐng)域，是因為該領(lǐng)域是關(guān)乎國計民生、國家經(jīng)濟命脈和國家安全的行業(yè)，需要“看得見的手”來操盤。另外，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，很多細分行業(yè)需要國企和國資背景的企業(yè)來推動，其信用背書更好，也更容易打通不同產(chǎn)業(yè)鏈角色和不同企業(yè)之間的“壁壘”，使得資源、信息、資本等能夠更好服務于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

“國家意志”除了以資本方式參與體現(xiàn)之外，由相關(guān)部委或主管機構(gòu)指定、委托或者準予第三方執(zhí)行也是重要的一種實現(xiàn)方式，比如健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國家隊”和人工智能“國家隊”。

健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國家隊”

以健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國家隊”為例，其由國家衛(wèi)生和計劃生育委員會統(tǒng)一牽頭組織（國家衛(wèi)生健康委員會），均以國有資本為主體，由國家健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)安全管理委員會（大數(shù)據(jù)辦）統(tǒng)一監(jiān)管。三大集團公司的目標任務是承擔國家健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)中心、區(qū)域中心和應用發(fā)展中心的建設和健康醫(yī)療科技文化產(chǎn)業(yè)園等經(jīng)濟發(fā)展運營工作。健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)“國家隊”的成立，是行政準許和資本引導的共同結(jié)果，換句話說，其也是“國家意志”的體現(xiàn)。當然，擁有部委背書、國資參與的健康醫(yī)療國家隊在數(shù)據(jù)打通上也更為便利。

再比如人工智能“國家隊”。去年11月，科技部公布首批國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺名單，包括：依托百度公司建設自動駕駛國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；依托阿里云公司建設城市大腦國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；依托騰訊公司建設醫(yī)療影像國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；依托科大訊飛公司建設智能語音國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺。人工智能“國家隊”的確立，在某種程度上同樣代表了“國家意志”。

對于某些細分領(lǐng)域，如基因、健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新藥、醫(yī)藥流通、醫(yī)保基金管理等領(lǐng)域，除了是產(chǎn)業(yè)重點之外，“國家隊”或出于數(shù)據(jù)安全、產(chǎn)業(yè)升級需要的目的來進行布局，這些領(lǐng)域?qū)⒊蔀椤皣谊牎辈季值闹攸c。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域，有多種類型的“國家隊”。其背后，代表了職能部門以資本、政策、行政準許等方式參與醫(yī)療發(fā)展進程、推進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的努力。對于身處其中的企業(yè)而言，國企、國資背景投資機構(gòu)等已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常重要的力量，“國家隊”將在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中扮演更重要的角色。